Tras la jornada electoral del domingo 12 de abril, el panorama electoral peruano presenta una fragmentación significativa. Según los datos actuales, los dos escenarios que se plantean en la segunda vuelta son dinámicas opuestas para el mercado de divisas y la confianza empresarial. A continuación, se analiza el impacto potencial de una segunda vuelta de Rafael López Aliaga (Renovación Popular) y Roberto Sánchez (Juntos por el Perú) frente a Keiko Fujimori (Fuerza Popular). 

Primer escenario: Roberto Sánchez VS Keiko Fujimori 

Este representa un escenario de incertidumbre vs. status quo, con una polarización ideológica muy marcada que recuerda a las elecciones pasadas del 2021. Además, los mercados financieros operan bajo una marcada aversión al riesgo ante la propuesta de un cambio de la Constitución del 93. Este posible escenario genera incertidumbre en el mercado sobre la estabilidad del modelo económico actual.

Impacto en el dólar y mercados

• Reacción Inicial: Alta volatilidad en los mercados financieros y el sol. Entre la primera y segunda vuelta, se podría dar una posible fuga de capitales e inversión extranjera, pero ante una eventual victoria de Roberto Sánchez como presidente del Perú, esa posibilidad se vuelve real.
• El dólar: Presión en tipo de cambio con una tendencia alcista, buscando superar las barreras de precio en los días previos a la elección, debido a la incertidumbre sobre el respeto a la autonomía del BCRP y el modelo económico. 

Sustento Histórico  

En 2021, cuando llegaron a segunda vuelta Keiko Fujimori y Pedro Castillo, el mercado experimentó gran incertidumbre y el dólar empezó una tendencia alcista.  

• Comportamiento del dólar: Poco antes de la segunda vuelta, el dólar llegó a los S/ 3.60. Cuando Castillo ganó las elecciones ese año, la Bolsa de Valores de Lima cayó un 6% y el dólar llegó a los S/ 3.93. Y cuando se dio a conocer al Premier y al gabinete, el dólar superó los S/ 4.00. 
• Riesgo de fuga: Se registró una salida histórica de más de US$ 15,000 millones por la nula confianza en el futuro del modelo económico, provocada por la elección de Pedro Castillo como presidente del Perú en el 2021.

Segundo escenario: Rafael López Aliaga VS Keiko Fujimori 

Este escenario sería una continuidad del modelo económico actual, pro-mercado e inversión, pero de riesgo moderado para la estabilidad macroeconómica debido a un posible giro hacia el populismo de derecha. Esta tendencia implicaría relajar la disciplina fiscal en favor de objetivos políticos inmediatos, lo que derivaría en un progresivo deterioro de las cuentas públicas y una gestión del gasto menos técnica como paso en la gestión de Aliaga en la Municipalidad de Lima como alcalde.

Impacto en el dólar y los mercados: 

• Reacción Inicial: El sol se mantendría estable. Al ser ambos candidatos defensores del modelo económico actual y la inversión privada, el mercado eliminaría la prima de riesgo político por un cambio de modelo.  
• El dólar: Se proyectaría un rango de estabilidad, posiblemente muy cerca entre los S/ 3.38 y S/ 3.45 según las proyecciones de BCR este último mes, dependiendo del contexto de la FED en Estados Unidos y sobre un posible fin del conflicto en Medio Oriente que viene presionando el dólar en las últimas semanas.  

Sustento Histórico  

En 2016, el mercado celebró una segunda vuelta entre PPK y Keiko Fujimori. Ambos candidatos defendían el capítulo económico de la Constitución y la inversión privada. 

• Comportamiento del dólar: Tras la primera vuelta de 2016, el dólar se mantuvo entre S/ 3.20 y S/ 3.30 y el mercado eliminó cualquier prima de riesgo. 
• Confianza Empresarial: El índice de confianza saltó a niveles optimistas de inmediato, ya que la preocupación no era si se respetase la propiedad privada, sino qué tan rápido se darían las concesiones. 

Conclusiones:  

Si López Aliaga llega a la segunda vuelta contra Keiko, la economía operará bajo un entorno de continuidad del modelo económico, donde la mayor preocupación será la eficiencia del gasto. El dólar se mantendría con poca volatilidad y la BVL se mantendría en rangos normales basado en la seguridad de mercado. 

Si Roberto Sánchez es quien disputa la presidencia, el mercado entrará en modo defensivo, con el BCR teniendo que intervenir activamente para frenar la devaluación del sol ante el temor de una reforma constitucional agresiva.